ad01
营口热线 > 财经

H股计算机行业研究第29期:双层股权或推动小米登陆港股,“ATM”成为互

|时间:2018-03-08 17:57|责任编辑:营口热线|来源: 搜狐

H股计算机行业研究第29期:双层股权或推动小米登陆港股,“ATM”成为互

同股不同权成为小米入港的关键

3月初,港媒《明报》透露小米初定三季度于香港上市,有望成为首批在港上市的同股不同权企业。若此次IPO成功,除腾讯以外,港股科技股将再添一名巨头。援引《财新》消息,1月19日,小米召开上市启动会,投资人对其市值估计为1000亿美元左右。而全天候科技获得的一份pre-IPO方案中,小米港股上市估值为900-1100亿美元,市盈率60倍。横向比较,1000亿美元市值将使小米成为继腾讯、阿里之后的中国第三大科技股。纵向比较,自成立以来,小米估值于八年间实现了爆炸式增长:从2010年的2.5亿美元,到2014年E轮融资时450亿美元,其估值上涨了180倍。小米作为一家高科技公司,如何在上市之后仍然牢牢掌控企业是其创始团队权衡的重点。

此前,香港联交所一直认为所有股东应公平对待,即实行同股同权,却因此错过了阿里巴巴,后者转而登陆纽交所,一度成为市值最大的中国科技股。美国证券交易所自上世纪便实行同股不同权,创始股东凭借少数股权维持着对公司的控制,因此吸引了全球许多科技企业。基于此,2月23日,港交所终于推出《上市规则》改革的具体细则,将在《主板规则》中新增章节,针对同股不同权的准上市公司。对于小米这般优质的成长型科技公司,港交所也极力争取其在港上市,一方面是同股不同权的改革需要重要公司作好领头羊,另一方面能够与腾讯共同壮大港股科技股的声势。

VIE架构的双面剑

不仅仅是选择在香港上市,根据相关报道,小米也可能登陆A股,但由于国内此前IPO禁止公司采取VIE结构,小米若在A股上市将面临一定障碍。包括新浪、百度、阿里巴巴在内的许多国内互联网公司均采取了VIE架构。在小米采取的VIE结构中,海外离岸公司即小米Holding公司在开曼群岛注册,投资者对小米的入股通常体现在Holding公司中。Holding公司持有小米香港(Xiaomi H.K. Limited)100%的股权,而小米香港则通过若干家子公司协议控制小米境内实体公司。一方面,VIE结构可以帮助国内科技公司获得更多海外资本,另一方面,这也成为其进入A股的障碍。

港股计算机行业核心推荐方向

首推企业级服务标的:金蝶国际(00268.HK),以及稳健增长低估值的中国软件国际(00354.HK);建议关注互联网服务标的:美图公司(01357.HK)区块链进展。

1. 双层股权推动小米登陆港股,“ATM”成为互联网新三极

3月初,港媒《明报》透露小米初定三季度于香港上市,有望成为首批在港上市的同股不同权企业。若此次IPO成功,除腾讯以外,港股科技股将再添一名巨头。援引《财新》消息,1月19日,小米召开上市启动会,投资人对其市值估计为1000亿美元左右。而全天候科技获得的一份pre-IPO方案中,小米港股上市估值为900-1100亿美元,市盈率60倍。

横向比较,1000亿美元市值将使小米成为继腾讯、阿里之后的中国第三大科技股。纵向比较,自成立以来,小米于八年间实现了爆炸式增长:从2010年的2.5亿美元,到2014年E轮融资时450亿美元,其估值上涨了180倍。

H股计算机行业研究第29期:双层股权或推动小米登陆港股,“ATM”成为互

同股不同权成为小米入港的关键

小米作为一家高科技公司,如何在上市之后仍然牢牢掌控企业是其创始团队权衡的重点。此前,香港联交所一直认为所有股东应公平对待,即实行同股同权,却因此错过了阿里巴巴,后者转而登陆纽交所,一度成为市值最大的中国科技股。美国证券交易所自上世纪便实行同股不同权,创始股东凭借少数股权维持着对公司的控制,因此吸引了全球许多科技企业。

基于此,2018年2月23日,港交所终于推出《上市规则》改革的具体细则,将在《主板规则》中新增章节,针对同股不同权的准上市公司。港交所要求,同股不同权公司必须是创新产业公司、拥有高增长业务记录,并获外界任何基于上市前曾得到相当数额的第三方投资。申请人上市时必须拥有不少于100亿港元的高市值,如果预期市值少于400亿港元,申请人在最近一个经审核会计年度也需要有最少10亿港元的收益。

近年来,小米打造的生态帝国渐渐显露,各项指标均符合港交所关于同股不同权上市的规定。从 2010年创立开始,小米在 8年内迅速成长,2017年手机销量超 9240万台,增长74%,年收入超1000亿元。除手机外,小米将业务不断延伸,形成完整生态链:在生态链硬件上,2017 年小米生态链企业销售收入超过 200 亿元,推出包括手环在内的生态链产品;在软件与互联网服务上,目前 MIUI 活跃用户3亿+,云服务用户 2 亿+,小米应用商店在国内 Android 应用商店中已经跃居第四;在新零售上,相继成立了线上小米商城,线下“小米之家”等。

对于小米这般优质的成长型科技公司,港交所也极力争取其在港上市,一方面是同股不同权的改革需要重要公司作好领头羊,另一方面能够与腾讯共同壮大港股科技股的声势。

H股计算机行业研究第29期:双层股权或推动小米登陆港股,“ATM”成为互

VIE架构的双面剑:H股而非A股

不仅仅是选择在香港上市,根据相关报道,小米也可能登陆A股。但由于国内此前IPO禁止公司采取VIE结构,小米若在A股上市将面临一定障碍。包括新浪、百度、阿里巴巴在内的许多国内互联网公司均采取了VIE架构,小米也不免例外。所谓VIE,是指可变利益实体(Variable Interest Entities),中国公司如果想要在海外上市并符合监管规定,必须采用VIE结构。该结构由国内实体及海外离岸公司构成,海外投资者可以通过买进离岸控股公司的股份实现控制。

在小米采取的VIE结构中,海外离岸公司即小米Holding公司在开曼群岛注册,投资者对小米的入股通常体现在Holding公司中。Holding公司持有小米香港(Xiaomi H.K. Limited)100%的股权,而小米香港则通过若干家子公司协议控制小米境内实体公司。一方面,VIE结构可以帮助国内科技公司获得更多海外资本,另一方面,这也成为其进入A股的障碍。

H股计算机行业研究第29期:双层股权或推动小米登陆港股,“ATM”成为互

2. 港股计算机行业建议关注方向

(1)企业级软件:公司1月23日宣布,金蝶国际集团已对国内领先CRM创企——纷享销客战略投资5000万美金(约为3.2亿人民币)。公司表示看好CRM市场前景,并认可纷享销客的市场领先地位。我们认为,金蝶集团对纷享销客的投资将强化公司在CRM–SaaS赛道竞争优势,进一步扩大自身企业级SaaS云服务生态,以全场景化的云化产品巩固公司的市场的优势地位。此外,公司于1月11日与华为签订战略合作协议,双方将在公有云领域、大数据、人工智能、物联网、市场推广、国际化业务、人才培养等多个领域展开全面深入合作。公司将借助华为遍布全球的云平台及人工智能、大数据、物联网、芯片技术,进一步加速金蝶云扩张。根据IDC最新发布的《中国公有云服务市场半年度跟踪报告》,在继2016年全年之后,2017年上半年公司在整体SaaS市场占有率蝉联第一,此次与华为合作将进一步加快技术研发和市场拓展,夯实公司在SaaS云服务的领导地位。企业级软件领域建议关注金蝶国际(00268.HK)、中国软件国际(00354.HK)。

(2)互联网应用:美图公司于2月22日委任张首晟教授为独立非执行董事、提名委员会及薪酬委员会成员。张首晟教授,为斯坦福大学物理系讲座教授、美国国家科学院院士、美国人文与科学院院士及中国科学院外籍院士。张教授曾为斯坦福大学初创公司VMWare的天使投资人,2013年创办丹华资本并担任创始主席的职位,张教授对区块链技术有很高关注,多次担任区块链技术峰会主讲人。美图公司对区块链技术关注已久,今年1月22日,公司正式发布了区块链方案白皮书,后又上线了以区块链技术为核心的Bec钱包,公司旨在基于AI(人工智能)技术打造区块链生态,通过美图区块链的AI接口和生态扶持,来吸引第三方平台入驻,更好的为用户提供服务。互联网应用领域建议关注美图公司(01357.HK)、腾讯控股(00700.HK)、金山软件(03888.HK)。

港股计算机核心推荐组合:首推企业级服务标的:金蝶国际(00268.HK),以及稳健增长低估值的中国软件国际(00354.HK);建议关注互联网服务标的:美图公司(01357.HK)区块链进展。

H股计算机行业研究第29期:双层股权或推动小米登陆港股,“ATM”成为互

3. 本周全球计算机行业概览

H股计算机行业研究第29期:双层股权或推动小米登陆港股,“ATM”成为互

3.1 全球计算机行业子板块估值对比(截至03.02)

对比美国和香港市场的估值情况,从整体来看,IT行业的大部分子板块美股估值高于港股,互联网版块估值较为相近。其中,在软件服务及硬件板块,两市场估值相差最大,美股软件行业的PE为36倍(TTM),已超过了港股软件行业PE的2倍。

H股计算机行业研究第29期:双层股权或推动小米登陆港股,“ATM”成为互

3.2 全球计算机个股本周行情回顾

香港计算机上市公司本周涨跌幅前五

港股计算机个股中,自动系统以23.21%居于榜首,远见控股以22.22 %排名第二,华普智通以12.50%位列第三;本周跌幅最大为万泰企业股份,周跌12.50%。

H股计算机行业研究第29期:双层股权或推动小米登陆港股,“ATM”成为互

美股计算机上市公司本周涨跌幅前五

美股市场计算机个股中,Velti以87.50%居于榜首,Rediff以27.58%排名第二,Determine以26.87%位列第三;本周跌幅最大的为联游网络,周跌63.00%。

H股计算机行业研究第29期:双层股权或推动小米登陆港股,“ATM”成为互

4. 全球计算机行业热点及公司动态

丰田牵头成立新合资公司,为自动驾驶再砸3000亿日元

3月2日,丰田汽车(Toyota Motor Corp)通过官网宣布,将与供应商爱信精机(Aisin Seiki Co)和日本电装(Denso Corp)组建合资公司,新公司将专注于自动驾驶技术研究。目前,丰田汽车已与爱信精机和日本电装就联合研发高级自动驾驶软件一事签署了谅解备忘录。丰田汽车在声明中表示,新合资公司名为“丰田高级开发研究院”(Toyota Research Institute-Advanced Development, TRI-AD),三方将为此一共投入超过3000亿日元(约合28亿美元),新公司将于本月下半段正式成立。(来源:36Kr)

京东2017年净收入为3623亿元人民币,同比增长40.3%京东 2017年全年净收入为3623亿元人民币(约557亿美元),同比增长40.3%。2017年全年服务和其他项目的收入同比增长49.9%。2017年全年非美国通用会计准则下归属于普通股股东的持续经营业务净利润为50亿元人民币(约8亿美元),同比增长140%。(来源:36Kr)

亚马逊Alexa负责人跳槽,出任谷歌人工智能总监

据外媒报道,亚马逊Alexa人工智能高级研发经理Ashwin Ram在公司任职两年之后,跳槽到了谷歌,根据Ashwin Ram的领英个人资料显示,目前已经成为了谷歌云技术人工智能技术总监。由于消费领域不太一样,Ashwin Ram在谷歌将会担任诸如技术研发和算法学习的幕后工作。(来源:IT之家)

谷歌AI又有新技能:不用绿幕抠图,自动更换视频背景

谷歌AI近日推出新功能:可以在用户拍摄自拍视频时更换视频背景,此前用户只能更换静态照片的背景。谷歌用许多标签图像训练神经网络,让神经网络不断学习,分辨脸部特征,比如眼睛、头发、眼镜、嘴等部位的特点,将这些特征与其它东西区分开来。不过这项功能暂时只有少数知名YouTube播主可以使用。(来源:新浪科技)

微软新应用帮视障人群体验世界:使用3D音频技术

微软研究院发布了一个名为Soundscape的iOS应用,这个应用能够帮助视障人群用耳朵来体验周围的世界。Soundscape收录其他人在电子地图上标注的地点,使得视障人群在经过这些地点的时候,可以听到有关这些地点的信息,它使用3D音频技术,能够让用户觉得声音真的是从地点所处的方向传来的。(来源:新浪科技)

2017年Q4可穿戴设备市场统计:苹果第一,华为登榜

据IDC称,2017年第四季度,可穿戴设备的出货量增长从3520万台增至3790万台,增长7.7%。Apple Watch首次在本季度中独占鳌头。小米的销量从第二降至第三。华为的可穿戴设备交付量增加了一倍,达到160万部,份额达到了4.3%,在Q4榜单上排名第五。(来源:新浪科技)

英国央行行长:加密货币作为货币而言是失败的,必须加强监管

北京时间周五晚间,英国央行行长卡尼表示,加密货币作为货币而言是失败的,“已经表现出泡沫的典型特征,通常情况下这会以非常残酷的方式结束”,投资者可能会亏钱。卡尼在爱丁堡大学举办的一场经济学会议中发表演讲称,加密货币顶多只对部分人有用。如果被普遍采用,比特币等加密货币的固定供给量将带来通缩倾向。加密货币给消费者和投资者保护、洗钱、恐怖主义融资以及逃避纳税和国际制裁等带来一系列问题。(来源:36Kr)

5. 风险提示

海外市场波动和汇率调整。

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

热搜:小米,港股,计算机,行业 收藏
图文热点
adr04